红宝丽(002165.CN)

红宝丽公司半年报:主业稳定增长,PO与锂电材料项目是看点

时间:16-07-29 00:00    来源:海通证券

投资要点:

上半年实现净利润6329.06万元,同比增长1.87%。报告期内公司实现营业收入8.61亿元,同比下降12.04%;实现归属于上市公司股东的净利润6329.06万元,同比增长1.87%;实现扣非净利润5788.35万元,同比下降5.42%;每股指标方面,上半年实现EPS0.12元,经营活动产生的现金流量净额为0.22元,归属于上市公司股东的净资产2.49元。

产品价格的下降导致销售收入下降。公司主要包括聚醚、醇胺和保温板,上半年聚醚销量基本保持稳定,而醇胺、保温板销量增长较快,但受主要原材料PO 同期价格大幅下跌的影响,公司产品价格下跌,导致公司销售收入下降。

打造PO-聚醚/醇胺-保温板一体化产业链。 PO 是公司主要产品聚醚和醇胺的主要原材料,公司通过增发募集资金建设12万吨聚醚,全部自用,打造PO-聚醚/醇胺-保温板一体化产业链,进一步提升公司在聚醚和醇胺的竞争优势,巩固自身的龙头地位。

与上海锂景合作,切入到锂电池正极材料。公司与上海锂景合作,通过成立合资公司,切入到锂电池正极材料,在合资公司中,公司股权占比70%,上海锂景以技术和专利评估作价出资,占比30%。电动汽车销量快速增长,带动锂电池及相关材料需求的迅速增长,市场空间巨大,公司在主业稳定增长的情况下,切入该行业,积极培育自己的第二主业。

维持增持评级。公司主业稳定增长,积极打造PO-聚醚/醇胺-保温板全产业链,此外,和上锂景经合作,切入到正极材料,培育第二产业;我们预计2016-2017年公司EPS 分别为 0.21、0.25元,给予16年估值45倍PE,目标价9.45元,维持“增持”评级。

风险提示:(1)产品销售不达预期;(2)原材料价格波动风险。